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阳蒂图片集:三一重工:营收创历史新高,净利润猛增近2倍,海外收入超百亿

浏览:次 时间:2019-04-16 08:21:26

阳蒂图片集:三一重工:营收创历史新高,净利润猛增近2倍,海外收入超百亿

  这是《年报看什么》系列的第七篇,我们来解读一下工程机械行业中的龙头企业三一重工的2018年年报。

  工程机械领域,巨头云集,比如美国的卡特彼勒,日本的小松制作所,它们出产的各种工厂机械设备,驰骋在世界各地的工地上。

  近年来,随着中国城市化进程的不断深入,房地产和基础设施建设成为推动国民经济发展的主要力量之一。伴随着这个历程,国内的工程机械企业也从小到大、从弱到强,逐渐成长起来,并走向世界舞台。

  还记得2011年3月11日,日本发生“3·11”大地震,当时有一条新闻,为了驰援日本,三一重工将原本准备出口沙特的长臂泵车紧急送到福岛,在处理核事故中立下汗马功劳。这件事,好好的让三一重工露了一把脸。

  三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务。公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械。其中,混凝土设备为全球第一品牌,挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌。

  我们首先来看看公司近三年来的财务表现:近三年,公司的总资产(19.85%)和净资产(38.59%)有一定幅度的增长;与之相比,营业收入高速增长(139.78%);同时,净利润的改善更是十分可观(近30倍);净资产收益率也从2016年的0.89%提升到2018年21.45%。

  这种周期性的巨幅改善,体现了工程机械行业在经历周期低谷之后,迎来了行业的景气周期。因此,三一重工今年也创下了营收的历史新高。

  分季度来看,四个季度的营收基本保持稳定,第四季度的净利润有所下行,四个季度的经营活动现金流量均表现良好。这也印证了行业处于景气周期。

  工程机械行业是中国机械工业的重要产业之一。其产品市场需求受国家固定资产和基础设施建设投资规模的影响较大,下游客户主要为基础设施、房地产等投资密集型行业,这些行业与宏观经济周期息息相关。

  自 2012 年以来,工程机械行业经过近 5 年的持续深度调整,优胜劣汰效应显现,市场份额集中度呈不断提高的趋势。2017 至 2018 年,受基建投资、国家加强环境保护政策力度、设备更新升级、人工替代、出口增长等多重因素影响,工程机械行业市场高速增长,行业整体盈利水平大幅提升,行业龙头企业产品竞争力及市场份额大幅提升。

  从产品来看,混凝土机械市场以三一重工为代表的国产品牌占主导地位,市场份额稳固且继续提升;挖掘机械市场呈现市场份额不断向大企业集中的趋势,具有品牌、规模、技术、服务优势的龙头企业将获得更大的竞争优势。以三一重工为代表的国产品牌,国际竞争力大幅提升,未来海外市场份额将持续增长。

  下图是1999年和2018年全球工程机械制造商50强榜单对比,从中我们可以感受到中国工程制造企业的整体崛起的势头。排名靠前的徐工机械、三一重工和中联重科,已经成长为中国工程机械领域的三巨头。按照2019年4月3日的收盘价,这三家企业按照市值排名分别是:三一重工(1082亿元)、中联重科(390亿元)和徐工机械(358亿元)。

  中长期看,中国的工业化和城镇化尚未完成,仍处在一个加快发展的过程之中,加之铁路、公路、机场、城市轨道交通、水利、地下管廊等基础设施投资增加,以及“一带一路”带来的国际化机会,将为国内工程机械行业注入动力。此外,国家加强环保政策力度,开展“蓝天保卫战”,淘汰排放不达标的老旧设备,将长期拉动新设备需求;人口红利逐步消减,机械替代人工效应趋势愈加明显,拉动中小吨位工程机械设备长期需求。因此公司对工程机械行业市场的发展前景充满信心。

  营收方面,工程机械行业总营收543.36亿元。其中,混凝土机械收入169.63亿元,同比增长34.64%;挖掘机械收入192.46亿元,同比增长40.80%;起重机械收入93.47亿元,同比增长78.26%;桩工机械收入46.90亿元,同比增长61.00%;路面机械收入21.32亿元,同比增长58.73%。

  毛利率方面,工程机械行业综合毛利率31.12%,同比增加1.00个百分点。其中,混凝土机械毛利率25.24%,同比增加1.02个百分点;挖掘机械毛利率38.66%,同比减少1.96个百分点;起重机械毛利率24.85%,同比增加1.86个百分点;桩工机械毛利率37.30%,同比增加6.65%个百分点;路面机械毛利率31.34%,同比增加13.14个百分点。

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